尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少trong>AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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