随着一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(li拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系àng)眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duà拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系n)挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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